乐鱼体育|两因素拉升铝价 潜在利空将袭

本文摘要：8月份以来，国内外铝价一枝独秀，转入9月份，1411合约刷新2013年6月14日以来的最低纪录。

8月份以来，国内外铝价一枝独秀，转入9月份，1411合约刷新2013年6月14日以来的最低纪录。笔者指出，铝价声浪性刺激海内外铝冶炼厂复产、中国铝冶炼成本上升、中国铝材生产量和生产能力不足这三大利空渐渐转强，后市铝价大幅度后撤风险在上升。　　铝土矿供应忧虑加剧　　年初至今，仍然有一个因素在后遗症铝市场铝土矿供应问题。

今年1月份印尼政府施行了原矿出口禁令，造成中国从印尼进口铝土矿骤减。海关总署数据表明，2014年1-6月份，中国进口铝土矿19516963吨，较去年同期大幅度上升40%。据理解，相当严重倚赖印尼进口矿的企业主要挤满在山东地区。

　　至8月份，实际情况指出，山东将近3700万吨的库存可以符合生产1400万吨氧化铝原料拒绝，印尼铝土矿进口对铝供应冲击总体并不大，主要影响是下沉铝土矿进口价格。　　通过推算出，未来大西洋盆地将沦为中国铝土矿进口替代印尼的来源地。

然而，埃博拉病毒侵袭非洲，目前早已蔓延到至几内亚、塞拉利昂、利比里亚、尼日利亚等西非地区国家，从而使得中国铝土矿供应忧虑加剧。　　海外可流通货源被瞄准　　仍然以来，伦敦金属交易所（LME）库存融资就是全球铝行业注目的焦点。库存融资交易，瞄准了大量的铝，市场消费商被迫缴纳高额的溢价，推升全球铝现货贸易溢价，LME库存预计约1000万吨，官方及非官方各占到一半。

　　数据表明，LME铝库存从3月份的540万吨以上上升至8月22日的484.3万吨，LME铝吊销仓单也从230万吨上升至8月22日的255.3万吨，但LME铝吊销仓单占到库存的比例依旧高达52.7%，这意味著LME铝库存融资规模依旧相当大。　　目前全球铝贸易升水依旧居高不下。自上周开始日本买家开始和西方铝供应商就第四季度的铝升水进行谈判，第一家获取报价的为俄罗斯的Rusal，其报价低约每吨460美元，预计供需双方的谈判将持续至本月底。

从美元实际利率来看，较低融资成本之后力捧库存融资和买近卖远的套利交易。　　全球冶金复产压力下降　　随着LME价格变换现货升水的报价大大上升，海外市场更好的高成本生产能力渐渐从亏损改向盈利，企业盈利提高的必要结果是性刺激生产量的完全恢复或提高。2014年7月份全球电解铝生产量开始经常出现环比回落。分项数据表明，7月份非洲电解铝产量从6月份的14.3万吨升到14.7万吨，北美电解铝产量从6月份的37.2万吨升到38.5万吨，其他还包括中东欧、海湾地区和中国电解铝生产量在7月份都经常出现显著的回落。

　　对比全球主要铝冶炼企业的现金成本，找到目前铝价已几乎突破了各大铝企业的现金成本。如果价格要覆盖面积所有海外生产能力的成本，LME价格变换现货升水的报价将不会超过2500美元/吨以上，充足覆盖面积海外冶炼厂2200-2400美元/吨的几乎成本。　　国内方面，中国铝冶炼行业平均值现金成本在14000元/吨左右，因此7月份还包括广西等西南地区和中铝在其他地区的生产能力都争相复产。

据理解，还包括甘肃东兴铝业、山西兆丰铝业在内将有大约90万吨电解铝生产能力打算复产。　　生产成本未来将会松动　　今年4月份涉及部门已国家发改委云南省电力用户和发电企业必要交易试点的输配电价。

另据理解，除了云南，广东、山西、山东等十多个省份也启动了直购电交易试点，且前进速度在大大减缓。　　以生产1吨电解铝按国家界定的电价奖惩值13700千瓦时计算出来，一个50万吨的电解铝企业年用电量将超过64亿千瓦时，这就意味著必须配有3台35万千瓦机组的电厂才能确保其长时间生产。

按照某些直购电试点地区企业方面可以取得约0.02元/千瓦时-0.03元/千瓦时的电价优惠来计算出来，50万吨电解铝企业每年可以节约用电成本高约6.4亿元。因此，一旦直购电在全国范围内逐步推广，占到电解铝生产成本40%左右的电力成本不会经常出现显著松动，从而造成电解铝的几乎成本和现金成本都实时上升。

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